试卷代号：1050 座位口 中央广播电视大学2008一2009学年度第二学期“开放本科”期末考试（开卷） 金融理论前沿课题试题 2009年7月 题号 二 三 四 总 分 分数 得分 评卷人 一、名词解释（每小题3分，共15分） 1.泡沫经济 2.行为金融学 3.金融危机的传染性 4.道德风险 5.信贷配给 得 分 评卷人 二、简答题（每小题10分，共40分） 1.国际收支危机传染的渠道有哪些？ 2.为什么要对银行进行监管？ 3.什么是监管资本套利行为？监管资本套利的主要方法有哪些？ 4.现代信用风险的成因有哪些？ 得分 评卷人 三、论述题(20分) 中央银行是否应该调控资产市场，为什么？ 365
试卷代号:1050 座位号巨口 中央广播电视大学2008-2009学年度第二学期“开放本科”期末考试(开卷) 金融理论前沿课题 试题 2009年 7月 题 号 四 总 分 分 数 得 分 评卷人 一、名词解释(每小题 3分，共 巧 分) 1.泡沫经济 2.行为金融学 3.金融危机的传染性 4.道德风险 5.信贷配给 得 分 评卷人 二、简答题(每小题 10分，共 40分) 1.国际收支危机传染的渠道有哪些 ? 2.为什么要对银行进行监管? 3.什么是监管资本套利行为?监管资本套利的主要方法有哪些? 4.现代信用风险的成因有哪些? 得 分 评卷人 三、论述题 (20分 ) 中央银行是否应该调控资产市场，为什么? 365
得分 评卷人 四、材料分析题(25分) 材料1：我们要充分考虑人的行为，尤其是心理因素的影响，要通过一些实验来考察人，因 为现在对投资者行为尚未完全了解，心理上的框架效应对风险管理的影响非常大。过去一些 理论，比如说有效市场理论，随机漫步理论，还有泡沫理论，在解释市场方面还有很大的缺陷。 新技术，包括互联网技术，包括更加面向客户，更加友好的这些信息技术的使用，会使金融更加 民主化，换句话就是使得大众，更多的人能够更便利的运用金融这个工具。那么我们如何吸取 过去的教训，将真正的理论用于金融创新这个方面，不仅是美国的事情，同样中国也面临这样 的问题。 一2003年2月25日上午，美国耶鲁大学教授罗伯特·希勒在由北京大学中国经济研 究中心、中国人大财政金融学院和梁晶工作室联合主办的“中国金融：走向理性繁荣一建立 开放条件下的金融新秩序”主题会议上的发言。 材料2：莫文·金（英格兰银行副行长）是世界上最精明的中央银行家之一，长期以来推崇 通货膨胀目标，他的观点值得关注。莫文·金认为，通货膨胀目标可以解决资产价格方面的政 策问题，即在一个较长的时期内观察通胀问题。 -—英国《经济学家》杂志，2002年9月。 请仔细阅读材料，然后回答下列问题： 1.什么是有效市场理论？市场有效的条件有哪些？ 2.上面材料反应了金融理论的最新发展一一行为金融学，请问行为金融学家 欧登(Odean)对过度自信的研究得出了什么结论？ 3.什么是通货膨胀定标的货币政策？ 366
得 分 评卷人 四、材料分析题 (25分) 材料 1:我们要充分考虑人的行为，尤其是心理因素的影响，要通过一些实验来考察人，因 为现在对投资者行为尚未完全了解，心理上的框架效应对风险管理的影响非常大。过去一些 理论 ，比如说有效市场理论 ，随机漫步理论 ，还有泡沫理论，在解 释市场方面还有很大的缺陷 。 新技术，包括互联网技术，包括更加面向客户，更加友好的这些信息技术的使用，会使金融更加 民主化，换句话就是使得大众，更多的人能够更便利的运用金融这个工具。那么我们如何吸取 过去 的教训 ，将真正的理论用于金融创新这个方面，不仅是美国的事情 ，同样 中国也面临这样 的问题 。 — 2003年 2月 25日上午，美国耶鲁大学教授罗伯特 ·希勒在由北京大学中国经济研 究 中心、中国人大财政金融学院和梁晶工作室联合 主办的“中国金融:走 向理性繁荣— 建立 开放条件下 的金融新秩序”主题会议上的发言。 材料 2:莫文 ·金(英格兰银行副行长)是世界上最精明的中央银行家之一 ，长期 以来推崇 通货膨胀目标，他的观点值得关注。莫文 ·金认为，通货膨胀目标可以解决资产价格方面的政 策问题 ，即在一个较长的时期内观察通胀问题 。 — 英国《经济学家》杂志，2002年9月。 请仔细阅读材料，然后回答下列问题: 1‘什么是有效市场理论?市场有效的条件有哪些? 2.上 面材料 反应 了金融理论 的最 新发展— 行为 金融 学，请 问行 为金融 学家 欧登(Odean)对过度 自信的研究得出了什么结论? 3.什么是通货膨胀定标的货币政策? 366
试卷代号：1050 中央广播电视大学2008一2009学年度第二学期“开放本科”期末考试（开卷） 金融理论前沿课题试题答案及评分标准 (供参考) 2009年7月 一、名词解释（每小题3分，共15分】 1.泡沫经济：一个经济体中的一种或者一系列资产的价格出现了比较严重的价格泡沫， 而且泡沫资产占到宏观经济总量的较大比重，泡沫资产还和经济的各个部门发生了直接或者 间接的联系，并且一旦破裂会对经济产生重大不利影响，或者引发金融危机、经济危机。具有 这样特征的国民经济称之为泡沫经济。 2.行为金融学：是行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。它分析人的心 理、行为、情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响，也是心理学与 金融学相结合的研究成果。 3.金融危机的传染性：表现在两个方面：一是货币危机、银行危机与股市危机之间的相互 传染，称为金融危机种属之间的传染：二是金融危机在国与国之间、地区与地区之间的传染，称 为地理传染。这两种传染具有一定的交叉性。 4.道德风险：指在契约签订之后，由于信息不对称的存在，契约的一方通过采取对自己有 利而又不至于被发现的行动，使得契约的另一方受到损失的行为。 5.信贷配给：是指商业银行在面临对贷款的超额需求时，不是通过提高利率的途径，来增 加存款供给，同时抑制贷款的需求来实现信贷市场的均衡，而是通过信贷分配，部分满足借款 人信贷需求的这样一种均衡。信贷配给在古典经济学中并未得到有效解释，而是随着现代经 济学的最新发展才引起关注的。 二、简答题（每小题10分，共40分） 1.(1)主要有贸易传染渠道、金融传染渠道和预期传染渠道三大类。其中贸易传染渠道有 直接、间接贸易传染渠道。(4分) (2)金融传染渠道是通过直接、间接和机构投资者等三个传染渠道。(3分) 367
试卷代号:1050 中央广播电视大学2008-2009学年度第二学期“开放本科”期末考试(开卷) 金融理论前沿课题 试题答案及评分标准 (供参考) 2009年 7月 一、名词解释(每小题 3分，共 15分) 1.泡沫经济 :一个经济体 中的一种或者一系列资产的价格出现了比较严重的价格泡沫 ， 而且泡沫资产占到宏观经济总量的较大比重，泡沫资产还和经济的各个部 门发生了直接或者 间接的联系，并且一旦破裂会对经济产生重大不利影响，或者 引发金融危机 、经济危机。具有 这样特征的国民经济称之为泡沫经济。 2.行为金融学 :是行 为理论与金融分析相结合的研究方法 与理论体系。它分析人的心 理、行为、情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响，也是心理学与 金融学相结合的研究成果。 3.金融危机的传染性 :表现在两个方面 :一是货币危机 、银行危机与股市危机之间的相互 传染，称为金融危机种属之间的传染;二是金融危机在国与国之间、地区与地 区之间的传染 ，称 为地理传染。这两种传染具有一定的交叉性 。 4.道德风险:指在契约签订之后 ，由于信息不对称的存在 ，契约的一方通过采取对 自己有 利而又不至于被发现的行动，使得契约的另一方受到损失的行为。 5.信贷配给:是指商业银行在面临对贷款的超额需求时，不是通过提高利率的途径，来增 加存款供给，同时抑制贷款的需求来实现信贷市场的均衡，而是通过信贷分配，部分满足借款 人信贷需求的这样一种均衡。信贷配给在古典经济学中并未得到有效解释，而是随着现代经 济学的最新发展才引起关注的。 二、简答题(每小题 10分 ，共 40分 ) l. (1)主要有贸易传染渠道、金融传染渠道和预期传染渠道三大类。其中贸易传染渠道有 直接、间接贸易传染渠道。(4分) (2)金融传染渠道是通过直接、间接和机构投资者等三个传染渠道。(3一分) 367
(3)预期传染渠道又分为经济预期传染、政治预期和文化相似型预期传染和羊群行为的传 染渠道。(3分) 2.(1)一般有两个理论来解释：系统性风险理论和存款人代理人理论。(4分) (2)一是系统性风险理论，银行出现问题容易导致系统性的金融风险，这是由银行本身的 高负债性质决定的。(3分) (3)二是存款人代理理论，该理论认为存款人不具备对银行进行监督的能力。这就需要政 府作为存款人的代理人对银行进行监管。(3分) 3.(1)是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本的数量，但同时并没有实际减 少银行的风险，其目的在于纯粹为了减少监管资本的数量。(5分) (2)主要方法有：资产证券化；将表内资产转为表外资产；将金融产品从贷款账户转为交易 账户。(5分) 4,(1)信用风险的成因是信用活动的不确定性。不确定性包括外在的不确定性和内在不 确定性两种。外在不确定性来自于经济体系之外，是经济运行过程中出现的变化或者不可预 测的趋势。(4分) (2)内在的不确定性来源于经济体系内部，是由行为人主观决策及获取信息的不充分性等 造成的，有明显的个性特征。(3分) (3)信用风险促进了金融市场参与者管理效率的提高，增加了金融市场的活力。同时也给 金融体系的参与者一定的警戒作用。(3分) 三、论述题(20分) 关于中央银行对资产价格波动的反应，目前主要存在着两种相反的意见：一种是应该反 应，通过调整利率等工具，要么影响资产价格泡沫的形成，要么影响资产价格泡沫崩遗的 概率。(2分)其主要的理由是：（以下每个理由2分） (1)资产价格的波动不仅仅是由基本因素的变化所引起的，还有一些非经济基本面的因 素，如投资者的从众心理、市场本身基础结构方面如监管问题、透明度不够等因素。 (2)资产价格的泡沫一旦崩溃会对宏观经济、金融产生严重的后果，中央银行应在泡沫发 生的初期就能够阻止泡沫的最终形成。 (3)有人认为中央银行对资产价格关注可能会引起道德风险，但是出现道德风险总比出现 大萧条要好的多。 368
(3)预期传染渠道又分为经济预期传染、政治预期和文化相似型预期传染和羊群行为的传 染渠道。(3分) 2. (1)一般有两个理论来解释:系统性风险理论和存款人代理人理论。(4分) (2)一是系统性风险理论，银行出现问题容易导致系统性的金融风险，这是由银行本身的 高负债性质决定的。<3分) (3)二是存款人代理理论 ，该理论认为存款人不具备对银行进行监督的能力。这就需要政 府作为存款人的代理人对银行进行监管。(3分) 3. (1)是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本的数量，但同时并没有实际减 少银行的风险，其 目的在于纯粹为了减少监管资本的数量。(5分) (2)主要方法有:资产证券化;将表内资产转为表外资产;将金融产品从贷款账户转为交易 账户。(5分) 4. (1)信用风险的成因是信用活动的不确定性。不确定性包括外在的不确定性和内在不 确定性两种 。外在不确定性来 自于经济体系之外 ，是经济运行过程 中出现的变化或者不可预 测的趋势。<4分) <2)内在的不确定性来源于经济体系内部，是由行为人主观决策及获取信息的不充分性等 造成的，有明显的个性特征。(3分) (3)信用风险促进了金融市场参与者管理效率的提高，增加了金融市场的活力。同时也给 金融体系的参与者一定的警戒作用。(3分) 三、论述题(20分) 关于中央银行对资产价格波动的反应 ，目前主要存在着两种相反的意见 :一种是应该反 应 ，通过调整利率 等工具 ，要 么影响 资产价格 泡沫 的形 成 ，要 么影 响资产价 格泡沫 崩溃的 概率。(2分)其主要的理由是:(以下每个理 由 2分) (1)资产价格的波动不仅仅是由基本因素的变化所引起的，还有一些非经济基本面的因 素，如投资者的从众心理、市场本身基础结构方面如监管问题、透明度不够等因素。 (2)资产价格的泡沫一旦崩溃会对宏观经济、金融产生严重 的后果 ，中央银行应在泡沫发 生的初期就能够阻止泡沫的最终形成。 <3)有人认为中央银行对资产价格关注可能会引起道德风险，但是出现道德风险总比出现 大萧条要好的多。 368
(4)即使中央银行以价格总体水平的稳定为唯一目标，也有足够的理由去关注资产价格， 因为资产价格的膨胀可能会产生未来的通货膨胀，至少也会提供关于未来通货膨胀的有关信 息。 另一种观点则认为，中央银行不能调控资产价格，(2分)理由如下：（以下每个理由2分） (1)中央银行必须知道何种资产价格的水平是最优的，或者说是最合适的。也就是说，要 想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。 (2)从实践上来看，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的，很有可能使中央银行 看上去很愚蠢的。 (3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能会出现冲突。这时中央银行必须决定将何种目 标作为优先政策选择。将资产价格作为中央银行的调控目标可能会产生“道德风险”。 (4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动。 四、材料分析题(25分) 答案要点： 1.有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投资 者都不可能在市场上获得超额利润。又分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。 市场有效的条件是：市场上所有投资者的平均错误必须为零；对于所有的投资者任何错误 的分布都必须是平滑的。 2.得出了四个结论：过度自信会导致交易量上升：过度自信的交易商增加了市场的波动 性；增加了市场的深度；当过度自信的投资者对新信息重视不够时，各种收益正相关，反之，各 种收益负相关。 3.是指中央银行直接以未来一定时期的通货膨胀率作为目标，并对外公开通货膨胀的调 控目标，以此规划货币政策操作的货币政策制度。这样，中央银行在制定货币政策时对产出稳 定的考虑程度，决定了通货膨胀预测能以什么样的速度向其目标靠近。 369
(4)即使中央银行以价格总体水平的稳定为唯一目标，也有足够的理由去关注资产价格， 因为资产价格的膨胀可能会产生未来的通货膨胀，至少也会提供关于未来通货膨胀的有关信 息。 另一种观点则认为，中央银行不能调控资产价格，(2分)理由如下:(以下每个理由2分) (1)中央银行必须知道何种资产价格的水平是最优的，或者说是最合适的。也就是说，要 想干预市场，中央银行必须 比市场还了解市场。 (2)从实践上来看，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的，很有可能使中央银行 看上去很愚蠢 的。 (3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能会出现冲突。这时 中央银行必须决定将何种 目 标作为优先政策选择 。将资产价格作为中央银行的调控 目标可能会产生“道德风险”。 (4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动。 四、材料分析题 (25分 ) 答案要点 : 1.有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投资 者都不可能在市场上获得超额利润。又分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。 市场有效 的条件是 :市场上所有投资者 的平均错误必须为零 ;对于所有的投资者任何错误 的分布都必须是平滑的。 2.得出了四个结论:过度自信会导致交易量上升;过度自信的交易商增加了市场的波动 性;增加了市场的深度;当过度 自信的投资者对新信息重视不够时，各种收益正相关，反之，各 种收益负相关 。 3.是指中央银行直接以未来一定时期 的通货膨胀率作为 目标 ，并对外公开通货膨胀的调 控目标，以此规划货币政策操作的货币政策制度。这样，中央银行在制定货币政策时对产出稳 定的考虑程度，决定了通货膨胀预测能以什么样的速度向其目标靠近。 369