第一章证券与证券市场第一节证券与有价证券 一、证券的概念 证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，其含义非常广泛。从法律意 义上说，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明持券人 有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。从一般意义上来说，证券是指 用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该 证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。 证券的票面要素主要有四个：第一，持有人，即证券为谁所有；第二，证 券的标的物，即证券票面上所载明的特定的具体内容，它表明持有人权利所指向 的特定对象：第三，标的物的价值，即证券所载明的标的物的价值大小；第四， 权利，即持有人持有该证券所拥有的权利。 作为证券，必须具备两个最基本的特征：一是法律特征，即它反映的是某 种法律行为的结果，本身必须具有合法性.同时，它所包含的特定内容具有法律 效力。二是书面特征，即必须采取书面形式或与书面形式有同等效力的形式，并 且必须按照特定的格式进行书写或制作，载明有关法规规定的全部必要事项。凡 同时具备上述两个特征的书面凭证才可称之为证券。 证券按其性质不同，可分为凭证证券和有价证券。 凭证证券又称无价证券，是指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的 证券。它可分为两个大类：一类是证据书面凭证，即为单纯证明某一特定事实的 书面凭证，如借据、收据等：另一类是某种私权的合法占有者的书面凭证，即占 有权证券，如购物券、供应证等。 有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由 转让和买卖的所有权或债权凭证，这类证券本身没有价值，但由于它代表着一定 量的财产权利，持有者可凭以直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股 息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。影响有 价证券价格的因素很多，主要是预期收入和市场利率，因此，有价证券价格实际 上是资本化了的收入。 在证券理论和实务中，通常所说的证券就是有价证券。 二、有价证券的分类 ,
第一章 证券与证券市场 第一节 证券与有价证券 一、证券的概念 证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，其含义非常广泛。从法律意 义上说，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明持券人 有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。从一般意义上来说，证券是指 用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该 证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。 证券的票面要素主要有四个：第一，持有人，即证券为谁所有；第二，证 券的标的物，即证券票面上所载明的特定的具体内容，它表明持有人权利所指向 的特定对象；第三，标的物的价值，即证券所载明的标的物的价值大小；第四， 权利，即持有人持有该证券所拥有的权利。 作为证券，必须具备两个最基本的特征：一是法律特征，即它反映的是某 种法律行为的结果，本身必须具有合法性．同时，它所包含的特定内容具有法律 效力。二是书面特征，即必须采取书面形式或与书面形式有同等效力的形式，并 且必须按照特定的格式进行书写或制作，载明有关法规规定的全部必要事项。凡 同时具备上述两个特征的书面凭证才可称之为证券。 证券按其性质不同，可分为凭证证券和有价证券。 凭证证券又称无价证券，是指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的 证券。它可分为两个大类：一类是证据书面凭证，即为单纯证明某一特定事实的 书面凭证，如借据、收据等；另一类是某种私权的合法占有者的书面凭证，即占 有权证券，如购物券、供应证等。 有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由 转让和买卖的所有权或债权凭证，这类证券本身没有价值，但由于它代表着一定 量的财产权利，持有者可凭以直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股 息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。影响有 价证券价格的因素很多，主要是预期收入和市场利率，因此，有价证券价格实际 上是资本化了的收入。 在证券理论和实务中，通常所说的证券就是有价证券。 二、有价证券的分类
有价证券有广义与狭义两种概念，广义的有价证券包括商品证券、货币证 券和资本证券。 商品证券是证明持券人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等 于取得这种商品的所有权，持券者对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。 属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。 货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券，货币 证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要包括商业汇票和商业本票：另一类 是银行证券，主要包括银行汇票、银行本票和支票。 资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。 持券人对发行人有一定的收入请求权，它包括股票、债券及其衍生品种如基金证 券、可转换证券等。 资本证券是有价证券的主要形式，狭义的有价证券即指资本证券。在日常 生活中，人们通常把狭义的有价证券一资本证券直接称为有价证券乃至证券。 本书即在此种意义上使用这一概念。 有价证券可以从不同角度、按不同标准进行分类： 1.按证券发行主体分类 按证券发行主体的不同，有价证券可分为政府证券、金融证券、公司证券。 政府证券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行 的证券。从形式上分，政府证券主要包括国库券和公债券两大类，国库券一般由 财政部发行，用以弥补财政收支不平衡。公债是指为筹集建设资金而发行的一种 债券，有时也将两者统称为公债。从发行主体上分，中央政府发行的称国家公债 或国债，地方政府发行的称地方公债或地方债。 金融证券是指银行、保险公司、信用社、投资公司等金融机构为筹集经营 资金而发行的证券，主要包括金融机构股票、金融债券、定期存款单、可转让大 额存款单和其他储蓄证券等。 公司证券是指公司、企业等经济法人为筹集投资资金或与筹集投资资金直 接相关的行为而发行的证券，主要包括公司股票、公司债券、优先认股权证和认 股证书等，其中认股证书是证明持有者拥有购买发行公司一定数量股票的专有权 的凭证
有价证券有广义与狭义两种概念，广义的有价证券包括商品证券、货币证 券和资本证券。 商品证券是证明持券人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等 于取得这种商品的所有权，持券者对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。 属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。 货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券，货币 证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要包括商业汇票和商业本票；另一类 是银行证券，主要包括银行汇票、银行本票和支票。 资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。 持券人对发行人有一定的收入请求权，它包括股票、债券及其衍生品种如基金证 券、可转换证券等。 资本证券是有价证券的主要形式，狭义的有价证券即指资本证券。在日常 生活中，人们通常把狭义的有价证券——资本证券直接称为有价证券乃至证券。 本书即在此种意义上使用这一概念。 有价证券可以从不同角度、按不同标准进行分类： 1．按证券发行主体分类 按证券发行主体的不同，有价证券可分为政府证券、金融证券、公司证券。 政府证券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行 的证券。从形式上分，政府证券主要包括国库券和公债券两大类，国库券一般由 财政部发行，用以弥补财政收支不平衡。公债是指为筹集建设资金而发行的一种 债券，有时也将两者统称为公债。从发行主体上分，中央政府发行的称国家公债 或国债，地方政府发行的称地方公债或地方债。 金融证券是指银行、保险公司、信用社、投资公司等金融机构为筹集经营 资金而发行的证券，主要包括金融机构股票、金融债券、定期存款单、可转让大 额存款单和其他储蓄证券等。 公司证券是指公司、企业等经济法人为筹集投资资金或与筹集投资资金直 接相关的行为而发行的证券，主要包括公司股票、公司债券、优先认股权证和认 股证书等，其中认股证书是证明持有者拥有购买发行公司一定数量股票的专有权 的凭证
2.按证券适销性分类 证券按是否具有适销性，可以分为适销证券和不适销证券。 适销证券是指证券持有人在需要现金或希望将持有的证券转化为现金时， 能够迅速地在证券市场上出售的证券。这类证券是金融投资者的主要投资对象， 包括公司股票、公司债券、金融债券、国库券、公债券、优先认股权证、认股证 书等。 不适销证券是指证券持有人在需要现金时，不能或不能迅速地在证券市场 上出售的证券。这种证券虽不能或不能迅速地在证券市场上出售，但都具有投资 风险较小、投资收益确定、在特定条件下也可以换成现金等特点，如定期存单等。 3.按证券上市与否分类 按证券是否在证券交易所挂牌交易，证券可分为上市证券和非上市证券。 上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册 登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。 非上市证券也称非挂牌证券、场外证券，指未申请上市或不符合在证券交 易所挂牌交易条件的证券。 4.按证券收益是否固定分类 根据收益的固定与否，证券可分为固定收益证券和变动收益证券。 固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知 道取得收益的数量和时间，如固定利率债券、优先股股票等。 变动收益证券是指因客观条件的变化其收益也随之变化的证券。如普通 股，其股利收益事先不确定，而是随公司税后利润的多少来确走，又如浮动利率 债券也属此类证券。 一般说来，变动收益证券比固定收益证券的收益高、风险大，但是在通货 膨胀条件下，固定收益证券的风险要比变动收益证券大得多。 5.按证券发行的地域和国家分类 根据发行的地域或国家的不同，证券可分为国内证券和国际证券。 国内证券是一国国内的金融机构、公司企业等经济组织或该国政府在国内 资本市场上以本国货币为面值所发行的证券。 国际证券则是由一国政府、金融机构、公司企业或国际经济机构在国际证
2．按证券适销性分类 证券按是否具有适销性，可以分为适销证券和不适销证券。 适销证券是指证券持有人在需要现金或希望将持有的证券转化为现金时， 能够迅速地在证券市场上出售的证券。这类证券是金融投资者的主要投资对象， 包括公司股票、公司债券、金融债券、国库券、公债券、优先认股权证、认股证 书等。 不适销证券是指证券持有人在需要现金时，不能或不能迅速地在证券市场 上出售的证券。这种证券虽不能或不能迅速地在证券市场上出售，但都具有投资 风险较小、投资收益确定、在特定条件下也可以换成现金等特点，如定期存单等。 3．按证券上市与否分类 按证券是否在证券交易所挂牌交易，证券可分为上市证券和非上市证券。 上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册 登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。 非上市证券也称非挂牌证券、场外证券，指未申请上市或不符合在证券交 易所挂牌交易条件的证券。 4．按证券收益是否固定分类 根据收益的固定与否，证券可分为固定收益证券和变动收益证券。 固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知 道取得收益的数量和时间，如固定利率债券、优先股股票等。 变动收益证券是指因客观条件的变化其收益也随之变化的证券。如普通 股，其股利收益事先不确定，而是随公司税后利润的多少来确走，又如浮动利率 债券也属此类证券。 一般说来，变动收益证券比固定收益证券的收益高、风险大，但是在通货 膨胀条件下，固定收益证券的风险要比变动收益证券大得多。 5．按证券发行的地域和国家分类 根据发行的地域或国家的不同，证券可分为国内证券和国际证券。 国内证券是一国国内的金融机构、公司企业等经济组织或该国政府在国内 资本市场上以本国货币为面值所发行的证券。 国际证券则是由一国政府、金融机构、公司企业或国际经济机构在国际证
券市场上以其他国家的货币为面值而发行的证券，包括国际债券和国际股票两大 类。 6.按证券募集方式分类 根据募集方式的不同，证券可分为公募证券和私募证券。 公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行 的证券，其审批较严格并采取公示制度。 私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对较松，投 资者也较少，不采取公示制度。私募证券的投资者多为与发行者有特定关系的机 构投资者，也有发行公司、企业的内部职工。 7.按证券性质分类 按证券的经济性质可分为基础证券和金融衍生证券两大类。股票、债券和 投资基金都属于基础证券，它们是最活跃的投资工具，是证券市场的主要交易对 象，也是证券理论和实务研究的重点。金融衍生证券是指由基础证券派生出来的 证券交易品种，主要有金融期货与期权、可转换证券、存托凭证、认股权证等。 三、有价证券的特征  : 有价证券具有以下基本特征： 1.产权性 证券的产权性是指有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财 产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处分的权利。在现 代经济社会里，财产权利和证券已密不可分，财产权利与证券两者融合为一体， 权利证券化。虽然证券持有人并不实际占有财产，但可以通过持有证券，在法律 上拥有有关财产的所有权或债权。 2.收益性 收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本 使用权的回报。证券代表的是对一定数额的某种特定资产的所有权或债权，而资 产是一种特殊的价值，它要在社会经济运行中不断运动，不断增值，最终形成高 于原始投入价值的价值。由于这种资产的所有权或债权属于证券投资者，投资者 持有证券也就同时拥有取得这部分资产增值收益的权利，因而证券本身具有收益 性。有价证券的收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。收益的多少
券市场上以其他国家的货币为面值而发行的证券，包括国际债券和国际股票两大 类。 6．按证券募集方式分类 根据募集方式的不同，证券可分为公募证券和私募证券。 公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行 的证券，其审批较严格并采取公示制度。 私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对较松，投 资者也较少，不采取公示制度。私募证券的投资者多为与发行者有特定关系的机 构投资者，也有发行公司、企业的内部职工。 7．按证券性质分类 按证券的经济性质可分为基础证券和金融衍生证券两大类。股票、债券和 投资基金都属于基础证券，它们是最活跃的投资工具，是证券市场的主要交易对 象，也是证券理论和实务研究的重点。金融衍生证券是指由基础证券派生出来的 证券交易品种，主要有金融期货与期权、可转换证券、存托凭证、认股权证等。 三、有价证券的特征 有价证券具有以下基本特征： 1．产权性 证券的产权性是指有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财 产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处分的权利。在现 代经济社会里，财产权利和证券已密不可分，财产权利与证券两者融合为一体， 权利证券化。虽然证券持有人并不实际占有财产，但可以通过持有证券，在法律 上拥有有关财产的所有权或债权。 2．收益性 收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本 使用权的回报。证券代表的是对一定数额的某种特定资产的所有权或债权，而资 产是一种特殊的价值，它要在社会经济运行中不断运动，不断增值，最终形成高 于原始投入价值的价值。由于这种资产的所有权或债权属于证券投资者，投资者 持有证券也就同时拥有取得这部分资产增值收益的权利，因而证券本身具有收益 性。有价证券的收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。收益的多少
通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。 3.流通性 证券的流动性又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证 券以换取现金。流通性是证券的生命力所在。证券的期限性约束了投资者的灵活 偏好，但其流通性以变通的方式满足了投资者对资金的随机需求。证券的流通是 通过承兑、贴现、交易实现的。证券流通性的强弱，受证券期限、利率水平及计 息方式、信用度、知名度、市场便利程度等到多种因素的制约。 4.风险性 证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金 也受到损失的可能。这是由证券的期限性和未来经济状况的不确定性所致。在现 有的社会生产条件下，未来经济的发展变化有些是投资者可以预测的，而有些则 无法预测，因此，投资者难以确定他所持有的证券将来能否取得收益和能获得多 少收益，从而就使持有证券具有风险
通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。 3．流通性 证券的流动性又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证 券以换取现金。流通性是证券的生命力所在。证券的期限性约束了投资者的灵活 偏好，但其流通性以变通的方式满足了投资者对资金的随机需求。证券的流通是 通过承兑、贴现、交易实现的。证券流通性的强弱，受证券期限、利率水平及计 息方式、信用度、知名度、市场便利程度等到多种因素的制约。 4．风险性 证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金 也受到损失的可能。这是由证券的期限性和未来经济状况的不确定性所致。在现 有的社会生产条件下，未来经济的发展变化有些是投资者可以预测的，而有些则 无法预测，因此，投资者难以确定他所持有的证券将来能否取得收益和能获得多 少收益，从而就使持有证券具有风险